La debutul său ca analist-șef pentru jocuri de noroc la J.P. Morgan, Daniel Politzer a prezentat o perspectivă clară, dar optimistă, într-un raport adresat investitorilor.
Deși a recunoscut că actualul mediu economic american este marcat de incertitudine - între tensiunile geopolitice, taxele vamale și politicile privind ratele dobânzii - Politzer a indicat sectorul jocurilor de noroc ca o oportunitate cu un profil atractiv de risc-recompensă.
Potrivit analistului, în ciuda dificultăților macroeconomice, sectorul prezintă marje de profit semnificative. El a atribuit un rating „Overweight” la șapte acțiuni din sector, rămânând în același timp neutru pentru alte patru.
Jocurile de noroc terestre, avertizează el, resimt presiunea tarifelor și a unei posibile scăderi a cheltuielilor de consum în a doua jumătate a anului 2025.
În paralel, jocurile de noroc digitale sunt mai protejate de aceste aspecte, dar se confruntă cu incertitudinea reglementară și cu riscul unor noi taxe pe jocuri de noroc, precum și cu o cerere slabă pentru titlurile expuse pieței chineze, cum ar fi cele legate de Macao.
Politzer arată o preferință relativă pentru cazinourile regionale, considerate mai rezistente, urmate de jocurile digitale, Macao și, în final, Las Vegas Strip, penalizat de date contradictorii recente și previziuni negative pentru tarifele hoteliere din trimestrul al treilea.
Pe termen lung, peisajul competitiv devine mai complex, ajutat de creșterea alternativelor „asemănătoare cazinourilor”, cum ar fi jocurile de îndemânare din zona gri, sloturile istorice și piețele predictive digitale.
Strip în sine, potrivit lui Politzer, este salvat de experiența captivantă pe care o oferă, dar industria în ansamblu se află acum într-o fază de saturație.
În raport, Politzer a criticat, de asemenea, modelul „asset-light”, care se bazează pe separarea operațiunilor de proprietățile imobiliare.
El a menționat că limitele acestei abordări sunt acum evidente: creșteri anuale ale chiriilor, lichiditate redusă și dificultatea de a vinde active subperformante, din cauza constrângerilor impuse de contractele de leasing pe termen lung cu trusturi imobiliare.
El a subliniat modul în care acest lucru a afectat negativ valoarea de piață a operatorilor precum MGM Resorts, Penn Entertainment și, într-o măsură mai mică, Caesars Entertainment.
În schițarea evoluției către ceea ce el a numit „Jocuri de noroc 2.0”, Politzer își imaginează o industrie în transformare, în care cazinourile tradiționale trebuie să concureze nu doar cu cele digitale, ci și cu soluțiile alternative din ce în ce mai populare, de tip „brick-and-mortar”.
Printre acțiunile cu cel mai mare potențial pe care le-a citat se numără Penn Entertainment, care investește 1 miliard de dolari în cazinouri noi și beneficiază de reducerea pierderilor legate de controversata platformă ESPN Bet.
Station Casinos este văzută ca un beneficiar al reducerilor de impozite și al unui recent randament al investițiilor. În ceea ce privește Caesars, activele sale regionale oferă o bază solidă, completată de o afacere digitală profitabilă, care este încă subevaluată de piață.
În cele din urmă, Politzer a evidențiat Sportradar ca un pariu promițător pe termen scurt printre companiile exclusiv digitale, datorită solidității drepturilor sale sportive exclusive și faptului că 70% din venituri sunt deja garantate, limitând expunerea la riscurile pariurilor online.
În ciuda provocărilor structurale și ciclice, Politzer invită, așadar, pe investitori privească sectorul jocurilor de noroc ca pe un teren de investiții dinamic, unde riscurile, dacă sunt bine gestionate, se pot traduce în oportunități semnificative.